Ano ang kailangan mong malaman tungkol sa mga pondo ng hedge — at ang kanilang kaugnayan sa mga organisasyon ng pahayagan

Kinokontrol o hawak ng mga hedge fund ang malalaking stake sa daan-daang mga pahayagan sa U.S. — at nakahanda na silang kumuha ng higit pa. Narito kung ano sila at kung paano sila gumagana.

Si Stephen Linder, na nagtatrabaho sa departamento ng newsprint ng The Denver Post, ay may hawak na banner sa isang rally laban sa grupo ng pagmamay-ari ng papel, hedge fund na Alden Global Capital, sa labas ng opisina ng papel at planta ng pag-imprenta sa hilagang Denver noong 2018. (AP Photo/David Zalubowski)

Maliban sa mga huling-minutong pagtutol, ito ang linggo na ang isa pang hedge fund, ang Chatham Asset Management, ay pumalit sa isa pang kumpanya ng pahayagan.

Ang makatuwirang pagkabalisa ay namamayagpag sa mga silid-balitaan na nasa ilalim ng pagmamay-ari o impluwensya ng mga pondo — Alden Global Capital lalo na — ngunit hindi ako sigurado na naiintindihan ng lahat ng nag-aalala ang mga pangunahing kaalaman ng mga entity na ito na may malaking pera.

Hindi ako gumawa ng ilang pananaliksik bago. Si Jon Schleuss, presidente ng NewsGuild at isang mabangis na kritiko sa kung ano ang ginagawa ng mga pondo sa industriya ng balita, ay hindi rin, nakita ko habang nag-uusap kami kamakailan.

Upang magsimula sa simula, umunlad ang mga pondo ng hedge sa nakalipas na 45 taon dahil kumikita sila ng maraming pera - para sa mga namumuhunan, hindi lamang sa kanilang mga may-ari. Kaya't sa kabila ng napakataas na bayad, paminsan-minsang masamang taon at mga kritiko kabilang sina Warren Buffett at Yale endowment guru na si David Swensen, patuloy na lumalago ang industriya .

Higit sa punto para sa kasalukuyang kalagayan ng mga kumpanya ng pahayagan, nagsisilbi sila sa mga capital market function ng pagbibigay ng pagkatubig - mga pautang upang tustusan ang patuloy na mga operasyon - kapag halos walang ibang tao.

Kunin mo si Chatham. Sina Chatham at Alden ang nag-iisang bidder para sa McClatchy sa isang auction noong unang bahagi ng buwang ito. Kung walang mga pondo sa pag-iwas, may sinuman bang aangat upang bilhin ang kumpanya at panatilihing tumatakbo ang 30 pahayagan nito?

O kunin ang GateHouse acquisition ng Gannett noong Nobyembre noong nakaraang taon. Kung maiisip, maaaring pinondohan ng isang bangko o grupo ng mga bangko ang deal. Sa katunayan, gayunpaman, ang Apollo Global Capital — isa sa pinakamalaki sa mga pondo — ay nagbigay ng $1.8 bilyon na pautang para masakop ang bago at umiiral nang utang (sa 11.5% na rate ng interes!).

Ang 'bakod' ay nagbibigay-daan sa mga pondo sa maikling pagbebenta — pagbili ng mga pagbabahagi na may kasunduan na ibenta ang mga ito pabalik sa kumpanya pagkatapos ng isang nakapirming yugto ng panahon. Nangangahulugan ito na maaari silang sabay-sabay na makaipon ng mga pagbabahagi at tumaya sa kanilang pagtanggi, kaya pinaliit ang panganib

Ngunit ang hedging ay malayo sa lahat ng ginagawa ng mga pondo.

Si Charles Elson, isang dalubhasa sa corporate governance sa Unibersidad ng Delaware at matagal nang kaibigan, ay pinunan ako sa ilang iba pang mahahalagang tampok.

Hindi tulad ng maraming iba pang mga sasakyan sa pamumuhunan na sumasakay sa isang portfolio pataas at pababa, ang mga pondo ng hedge ay mga proactive na tagapamahala ng mga kumpanyang kanilang kukunin sa pagtatapos ng laro ng pagbebenta at paggawa ng kita.

'Naghahanap sila ng mga hindi maayos na pinamamahalaang kumpanya na maaari nilang i-restructure. … Ang ilan sa mga kumpanyang ito ay may real estate na mas mahalaga kaysa sa kumpanya mismo (sa operating basis).” Kaya ang pagbebenta o pagpapabilis ng pagbebenta ng ari-arian, tulad ng ginawa ni Alden sa mga papeles ng MediaNews Group nito, ay bahagi ng playbook.

Ang pangalawang tampok ng mga pondo ay karaniwang mayroon silang isa o dalawang bahagi ng espesyalisasyon. 'Minsan akong nasa board ng isang kumpanya ng beer,' sabi ni Elson sa akin, 'at nilapitan kami para sa pagkuha ng isang pondo na talagang nakakaalam ng industriyang iyon.' Maaaring gumamit ang mga pondo ng isang kadre ng mga analyst na may karanasan kung saan hahanapin ang mga kahusayan o engineer merger sa isang partikular na industriya — isang mas malalim na antas ng kadalubhasaan kaysa sa iba pang institusyonal na kumpanya ng pamumuhunan.

Karaniwang gusto nilang bumili ng mga nababagabag na kumpanya na tinalikuran ng Wall Street.

Iyan ay isang medyo eksaktong tugma sa listahan ng mga mamumuhunan ng hedge fund na aktibo sa mga pahayagan, kung saan ang mga pagbabahagi ay nakikipagkalakalan sa napakababang presyo .

Si Alden ay gumagawa ng iba't ibang uri ng pamumuhunan sa mga chain ng pahayagan sa loob ng isang dekada, tulad ng una kong isinulat sa isang 2011 profile ng founder na si Randall Smith . Maaaring hindi iyon palaging nasa anyo ng pagtatangka sa pagkuha. Sa isang bootleg na ulat na nakita ko tungkol sa pakikipag-usap ni Smith sa isang investment club, binanggit niya si Gannett, na pagkatapos ay kasama ang isang broadcast division, bilang nag-iisang pinaka-undervalued na stock sa merkado. Si Smith ay nakinabang sa pamamagitan ng pagbili ng isang malaking bloke ng mga pagbabahagi na mababa at pagbebenta ng mataas sa isang taon mamaya.

Tandaan din na si Alden noong una ay gumastos ng pera para palaguin ang grupo ng pahayagan nito, na kilala noon bilang Digital First, sa pamumuno ng flamboyant digital evangelist na si John Paton. Ang sentro ng diskarte ni Paton ay ang tech at journalism center na kilala bilang Thunderdome, na may staff ng mga digital news star sa high-rent Manhattan.

Sa kabila ng ilang tagumpay, hindi naabot ng Digital First ang mga pangkalahatang target na pinansyal. Kaya ang cut-to-the-bone strategy nitong mga nakaraang taon ay ang plan B ni Alden para sa grupo.

Katulad nito, unti-unting pinalaki ng Chatham ang presensya nito sa loob ng hindi bababa sa isang dekada — na nagbibigay ng pagpapautang sa McClatchy nang paunti-unti hanggang sa pinagsama nito ang utang ng kumpanya sa kalagitnaan ng 2019. Iyon ang naglagay sa Chatham na una sa linya upang i-convert ang utang sa pagmamay-ari sa muling pag-aayos ng bangkarota ni McClatchy, sinimulan noong Pebrero , at malamang na matatapos ngayong linggo.

Noong 2016, nakuha ni Chatham ang pagkontrol sa mga share sa dalawang iba pang kumpanya ng balita — American Media, na kilala sa National Enquirer ngunit isang koleksyon din ng lifestyle at celebrity magazine, at Postmedia, isang malaking chain ng mga regional newspaper sa Canada.

Para sa akin, ang track record na iyon ay nagbibigay ng kaunting mga pahiwatig sa kung ano ang gagawin ng Chatham sa sandaling ito ay ipagpalagay ang pagmamay-ari. Isang bagong CEO at bagong diskarte ang paparating na — ngunit maaaring unti-unti ang mga pagbabago.

Ang Apollo ay mas malaki ($60 bilyon sa mga asset sa ilalim ng pamamahala) — isang hybrid ng isang pondo at isang bangko. Ang Gannett takeover loan ay kaya isang maayos na akma. Kung magiging maayos ang lahat, makakakuha si Apollo ng limang taon ng 11.5% na interes na iyon. Kung hindi, ito ang mauuna sa linya, gaya ng natapos ni Chatham, na kunin o kontrolin ang isang benta.

Tatlong iba pang katangian ng mga pondo ang dapat tandaan. Ang kanilang istraktura ng bayad ay matamis para sa mga tagapamahala ng pondo. Ang tinatawag na 2-20 system ay nangangahulugan na ang mga mamumuhunan ay nagbabayad ng 2% na bayad sa pamamahala, at ang pondo ay makakakuha ng 20% ​​ng anumang pagpapahalaga. Kung nawalan ng pera ang isang pondo, sinisingil pa rin nito ang mga namumuhunan ng 2%.

Ang mga pondo ay hindi bukas para sa karaniwang mamumuhunan, na nangangailangan ng anim na figure na paggastos upang makapasok. Ang Apollo ay epektibong eksepsiyon, isang pampublikong kumpanya na nakipagkalakalan sa merkado.

Hindi lahat ng pondo ay matagumpay. Marami ang nagtatapos sa tahimik na pagsasara ng tindahan. Ang iba ay nagtatagumpay sa ilang mga pamumuhunan at humihigop sa iba, tulad ng ginawa ni Alden sa mga pagsisikap nitong magtitingi upang bumalik Fred's Pharmacy chain at Payless na mga tindahan ng sapatos .

Hindi ko inirerekumenda na ang mga mamamahayag na nagtatrabaho sa para-profit na sektor ng industriya ay matutong mahalin ang may-ari ng hedge fund-mga mamumuhunan. Ihanda ang iyong sarili, gayunpaman, sa pamamagitan ng pagkilala kung ano ang mga ito at kung paano gumagana ang mga ito.

Narito sila, halos tiyak na mananatili sila dito, at ang kuwento kung saan sila kumukuha ng media acquisitions ay isinusulat pa rin.

Si Rick Edmonds ay ang media business analyst ng Poynter. Maaari siyang tawagan sa email.